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No todos los shocks tienen los mismos efectos sobre la producción. Los de demanda suelen considerarse relativamente transitorios, aunque con frecuencia tienen efectos duraderos. Entre los de oferta, los avances en la PTF tienen efectos permanentes, pues suponen aumentos estables en la oferta agregada. También los tienen los aumentos de la inmigración.

Aunque en el origen de las fluctuaciones españolas –como en las de otros países– se han mezclado factores de demanda y de oferta, puede decirse que los shocks de demanda han tendido a predominar en los principales momentos expansivos de la economía española, que se han caracterizado por subidas de precios y apreciaciones del tipo de cambio real; al contrario que los periodos recesivos, en los que se ha moderado la dinámica de precios y salarios, pero siempre con algún retraso, derivado de una importante inercia salarial alcista al inicio de cada recesión, como muestra el gráfico 8. Shocks de demanda negativos también explican en gran medida la amplitud de las dos últimas crisis, la Gran Recesión y el Gran Confinamiento.